绿地困局仍在继续,万亿负债压力何时休?

摘要:最近地产公司都不太好过

最近一段时间以来,在一众房地产企业暴雷、陷危机的声音中,去年就已经陷入巨大困境的绿地控股自然无法幸免。

根据相关媒体报道显示,近期有传言绿地控股正在进行组织机构调整,裁员比例或高达四成,这让本就背着高达万亿负债的它再一次陷入了舆论的口诛笔伐。

围绕在绿地控股周围的负面新闻已经不能再多了,从“三道红线”脚踩两条到旗下多个项目被媒体曝出停工和业主维权事件,再到外部催债、内部裁员甩卖、债券和股价双双大跌...市场对于公司的信任度已经降至冰点。

据悉,目前绿地控股正在积极推动其两百多亿的商办资产进行出售,这不得不让人怀疑公司已经处于非常危险的境地,它必须要通过出售资产来进行自我拯救了。


财务压力巨大,混改推进滞后

种种难题指向的都是绿地控股目前所面临的财务困局。

根据公司最新发布的2021年上半年财报数据显示,绿地集团在今年上半年交出的财报成绩并不能让人满意。

今年上半年,绿地集团实现的总营收超过2826亿元人民币,相比去年同期增长了超过34%;但在利润表现上,公司上半年归属于上市公司股东的净利润为82.33亿元人民币,同比只有2.67%的增幅;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润更是出现了同比减少的情况,为78.87亿元人民币。

在债务表现上,截至今年年中,绿地控股的总资产为1.4万亿元人民币,但总负债高达1.23万亿元人民币。在“三道红线”监管要求上,公司在今年上半年剔除预收款后的资产负债率为82.8%,净负债率为120%,现金短债比为1.34,目前仍然有两道红线踩线,归属于“橙色档”房企。

可以看出,绿地控股正在全面推动公司降杠杆、降负债,从去年“红色档”,到今年年中“橙色档”,公司还是取得了一些进步的。截至今年六月底,绿地控股有息负债相比于今年年初下降了三百多亿元人民币,净负债率、资产负债率也实现了不同程度的下降。

可惜的是,绿地集团的规模体量太大了,它还需要有更大的举措来缓解自身所面临的债务难题才行,于是“混改”工作再一次成为大家关注的焦点。

六年前,绿地控股通过圆满完成首次“混改”而实现了公司整体上市,这让其混改工作一直被视为成功典型。但近年来,随着市场环境愈发复杂,被寄予厚望的绿地控股“二次混改”工作却一直没有下文,虽说公司方面一直都表示二次混改工作正在积极的推进当中,但一天没有进展的话,绿地控股目前的困境可能就一天无法得到有效缓解。


利润表现堪忧,未来如何破局?

从最新的2021年年中财报可以看出,目前绿地控股正在遭遇房地产行业中普遍的“增收不增利”困局,这让公司盈利表现面临着巨大质疑,也让人更加担心这会不会进一步加剧公司的偿债压力。

营收增幅看起来还不错,但净利润却出现下滑情况,这预示着公司未来想要通过主营业务赚钱将会变得越来越难。

值得注意的是,这样一种营收、利润表现还是在公司“狠抓”销售去化、现金回笼、交付供应的基础上所实现的。而针对“增收不增利”的情况,公司也不可避免地被质疑存在“明股实债”情况,很多人怀疑绿地控股可能是由于实际上的负债要比财务报告所表现的多得多,最终才会呈现出营收和净利增长如此不对等的情况。

另外,公司利润表现堪忧与其自身的商业模式“缺陷”也关系很大。

作为一家以房地产、基建为主营业务的公司,其自身的业务结构本就决定了它的利润空间不会太大。

房地产行业就不用说了,近年来持续降温的楼市肯定会导致相关业务的利润表现出现下滑。而对于基建业务这另一大主营业务来说,这项业务更是进一步拉低了绿地控股的整体利润表现。

在今年上半年,绿地控股在房地产业务上的毛利率为23.2%,同比出现了略微下滑的趋势;同时因为公司基建业务的利润率非常低,且该项业务在公司总营收中的占比超过一半,所以公司的整体净利润率被拉的非常低,只有3.9%,这个数字相比于行业平均水平要低不少。

2021年上半年,绿地控股基建业务新签合同金额达到3837亿元人民币,同比大幅增长了44%,基建业务营收达到1574亿元人民币,相比去年同期更是大幅增长了74%,这一业务领域虽然增幅“喜人”,却没有办法对公司的利润表现做出大的整体贡献,据统计在今年上半年,绿地控股旗下大部分业务毛利率都出现了同比下滑的情况。

而在公司毛利率比较高的业务条线上,公司现在毛利率最高的就是房地产业务,但就像我们前面所说的,公司房地产业务在楼市收紧的大环境下并没有办法帮助公司提振多少利润表现,考虑到该项业务在未来还将面临营收增长层面的压力,绿地控股未来的长期利润表现不容乐观。

为了最大限度降负债,公司在今年上半年像很多其它地产公司那样都推行了收缩拿地的策略,这其实是一把“双刃剑”,虽然能够缓解公司债务压力,但长期来看又会给公司地产业务营收增长埋下隐患,而需要指出的是,营收增长已经是目前绿地集团为数不多可以拿出来“秀”的好成绩了。


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